中國(guó)證券報(bào)

　　清明假期“流量”變?cè)隽?nbsp;濃郁春意點(diǎn)亮文旅新意

　　交通運(yùn)輸部4月5日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年清明假期首日（4月4日），全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量為2.87億人次，較2024年同期增長(zhǎng)9.7%。多個(gè)旅游平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，清明假期期間，短途周邊游升溫，“高鐵+”出游受追捧，賞花游成“頂流”。

　　專家表示，清明假期，旅客流量帶來消費(fèi)增量，濃郁春意點(diǎn)亮文旅“新意”。在清明小長(zhǎng)假期間出現(xiàn)的旅游新熱點(diǎn)，有望成為全年文旅消費(fèi)的先導(dǎo)性指標(biāo)。

　　降費(fèi)壓力倒逼模式重構(gòu) 基金公司“降本增效”賬本曝光

　　自2023年公募基金啟動(dòng)費(fèi)率改革以來，權(quán)益類、固收類、QDII等產(chǎn)品管理費(fèi)普遍下調(diào)，直接壓縮了基金公司的收入空間，疊加市場(chǎng)寬幅震蕩，基金公司的業(yè)績(jī)進(jìn)一步分化。近期披露的部分上市公司2024年年報(bào)中，多家基金公司的營(yíng)收情況出爐，整體呈現(xiàn)“頭部領(lǐng)跑，中小承壓”的趨勢(shì)。不過，也有部分中小基金公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

　　“降本增效”已成為近年公募行業(yè)的關(guān)鍵詞，據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者采訪了解，基金公司已采取多重手段應(yīng)對(duì)降費(fèi)沖擊和市場(chǎng)沖擊，包括優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、發(fā)力專戶等業(yè)務(wù)、提升資金效率、壓縮非必要成本等。

　　ETF尾傭“隱秘角落” 期待陽光照亮灰色地帶

　　ETF的競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入到白熱化階段。隨著ETF管理費(fèi)不斷被壓降，基金公司、銷售機(jī)構(gòu)、證券公司等ETF生態(tài)鏈上的每一環(huán)節(jié)，業(yè)務(wù)模式也都越來越規(guī)范，這也是指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展的必然結(jié)果。

　　但是，總有人不滿足于業(yè)務(wù)暴露在“陽光下”，而是希望另辟蹊徑，在ETF業(yè)務(wù)鏈中分得更多的一杯羹。近期，隨著基金2024年年報(bào)完成披露，部分ETF產(chǎn)品管理費(fèi)當(dāng)中支付給銷售渠道的客戶維護(hù)費(fèi)（即“尾隨傭金”）比例異常高企的情況浮出水面。中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2024年尾傭比例超過20%的非貨ETF產(chǎn)品數(shù)量多達(dá)46只，甚至還出現(xiàn)了尾傭比例超過40%的罕見現(xiàn)象。

　　事出反常必有妖。高尾傭背后是基金公司面對(duì)ETF“白刃戰(zhàn)”的無奈之舉，還是借助這一“隱秘角落”大打惡性競(jìng)爭(zhēng)“擦邊球”？

　　滬深北交易所分別發(fā)布實(shí)施細(xì)則 加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管 證券市場(chǎng)程序化交易占比總體穩(wěn)中有降

　　4月3日，滬深北交易所分別發(fā)布程序化交易管理實(shí)施細(xì)則，并就有關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見。實(shí)施細(xì)則進(jìn)一步加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管，將于7月7日開始正式實(shí)施。

　　中國(guó)證券報(bào)記者從監(jiān)管人士處獲悉，近期，證券市場(chǎng)程序化交易占比總體穩(wěn)中有降，交易行為出現(xiàn)一些積極變化。

　　上海證券報(bào)

　　對(duì)美進(jìn)口商品反制 農(nóng)牧業(yè)短期景氣度或提升

　　據(jù)新華社消息，4月2日，美國(guó)政府宣布對(duì)中國(guó)輸美商品征收“對(duì)等關(guān)稅”。4月4日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公布公告，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅。

　　這些反制措施中，與養(yǎng)殖行業(yè)相關(guān)的主要是飼料原料（大豆、玉米等）、豬肉等農(nóng)產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士表示，短期來看，一系列政策將直接推高相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口成本，國(guó)內(nèi)種植與養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望提高；長(zhǎng)期來看，我國(guó)對(duì)美國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品加征關(guān)稅，對(duì)內(nèi)可以催生替代效應(yīng)，促進(jìn)農(nóng)業(yè)種植結(jié)構(gòu)調(diào)整，增加相關(guān)產(chǎn)品播種面積，起到固本作用。

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)構(gòu)建科創(chuàng)企業(yè)信用評(píng)估體系 多維模型助力融資破局

　　隨著債券市場(chǎng)“科技板”推出在即，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)正加緊調(diào)整評(píng)估體系，以適應(yīng)科創(chuàng)企業(yè)輕資產(chǎn)、高波動(dòng)、不確定性強(qiáng)的特點(diǎn)。

　　多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)近期相繼發(fā)布針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的專屬評(píng)級(jí)方法與模型，重點(diǎn)引入技術(shù)能力、成長(zhǎng)性、政策適配性等新要素，強(qiáng)化對(duì)科技創(chuàng)新價(jià)值和信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力。業(yè)內(nèi)人士表示，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不僅要科學(xué)揭示科創(chuàng)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，還應(yīng)通過“評(píng)級(jí)+服務(wù)”的綜合機(jī)制，延長(zhǎng)信用鏈條，推動(dòng)科創(chuàng)債市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，助力科技企業(yè)更好對(duì)接資本市場(chǎng)。

　　財(cái)報(bào)季轉(zhuǎn)債市場(chǎng)下修博弈升級(jí)

　　下修博弈依舊是今年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的亮點(diǎn)。

　　在經(jīng)歷了2024年峰值后，今年一季度下修博弈案例數(shù)量呈現(xiàn)一定下降態(tài)勢(shì)。不過，4月初下修轉(zhuǎn)股價(jià)案例已有明顯增加。

　　多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，隨著財(cái)報(bào)披露步入密集期，可轉(zhuǎn)債下修轉(zhuǎn)股價(jià)亦有望迎來一個(gè)小高潮。

　　市場(chǎng)人士表示，可轉(zhuǎn)債通過下修轉(zhuǎn)股價(jià)可以明顯提升債券內(nèi)在轉(zhuǎn)股價(jià)值，對(duì)于投資者十分友好。同時(shí)，提前布局亦可以獲得一定超額收益。但這需要綜合考慮可轉(zhuǎn)債的債券剩余期限、兌付壓力、行業(yè)景氣度、正股稀釋度和大股東持券等情況。

　　尋求全球布局與更多增長(zhǎng)點(diǎn) 芯片產(chǎn)業(yè)鏈積極應(yīng)對(duì)“對(duì)等關(guān)稅”挑戰(zhàn)

　　面對(duì)美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”，多家電子、半導(dǎo)體行業(yè)上市公司在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)公司業(yè)務(wù)影響很小。部分公司稱，將加速新產(chǎn)品研發(fā)，進(jìn)一步提升產(chǎn)品附加值以增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力，靈活應(yīng)對(duì)國(guó)際環(huán)境、政策變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)，保證公司在全球市場(chǎng)的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，由于電子終端產(chǎn)品的生產(chǎn)基本不在美國(guó)本土，美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)中國(guó)電子、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)影響有限；而中國(guó)宣布對(duì)進(jìn)口自美國(guó)的芯片等加征34%關(guān)稅，將抑制美國(guó)芯片等產(chǎn)品的進(jìn)口，從而有利于提升中國(guó)成熟制程芯片產(chǎn)品、半導(dǎo)體設(shè)備材料的市場(chǎng)占有率。

　　證券時(shí)報(bào)

　　7.9億人次 清明假期跨區(qū)域出行創(chuàng)新高

　　2025年清明假期，旅游市場(chǎng)迎來一波小熱潮。除了全社會(huì)人員流動(dòng)量創(chuàng)下清明假期出行量新高，據(jù)三方平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)游人均支付金額較去年也有所增加。清明假期，“賞花”成為熱門搜索關(guān)鍵詞，相關(guān)訂單明顯增加，游客出行進(jìn)一步下沉至鄉(xiāng)鎮(zhèn)，采茶等部分“旅行+新體驗(yàn)”快速崛起。此外，“請(qǐng)4休9”的拼假策略下，出境游熱度也有所增長(zhǎng)。

　　據(jù)央視網(wǎng)，來自交通運(yùn)輸部的最新數(shù)據(jù)顯示，假期三天，預(yù)計(jì)全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量約7.9億人次，日均約2.64億人次，比去年同期增長(zhǎng)7.1%，創(chuàng)清明假期出行量新高。今年清明假期，全國(guó)多地天氣晴好，公路人員流動(dòng)量增幅明顯，自駕出行占比超9成。銀發(fā)列車旅游專列密集開行，民航、水路、客運(yùn)量與去年同比增幅都超過了10%。

　　基金年內(nèi)分紅近680億元 QDII基金分紅額大幅增長(zhǎng)

　　2025年以來，A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)，權(quán)益類基金凈值普遍增長(zhǎng)。指數(shù)基金表現(xiàn)突出，部分指數(shù)基金還推出了“季度分紅”“月度分紅”等機(jī)制，將紅利盡可能及時(shí)地轉(zhuǎn)化為投資者現(xiàn)金收益。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，按照紅利發(fā)放日統(tǒng)計(jì)，截至目前，今年以來已有123家公募基金或證券公司旗下1546只（多類別份額分開統(tǒng)計(jì)）基金產(chǎn)品實(shí)施分紅，分紅總額達(dá)到679.04億元。

　　年內(nèi)分紅總額超過10億元的基金公司有19家，華夏基金、中銀基金、易方達(dá)基金、嘉實(shí)基金等公司的分紅總額居前，分別達(dá)47.27億元、44.78億元、41.75億元、41.36億元，排名前四位；此外，南方基金、博時(shí)基金、富國(guó)基金等公募基金，年內(nèi)分紅總額均超20億元。

　　從產(chǎn)品數(shù)量來看，易方達(dá)基金、博時(shí)基金、廣發(fā)基金、鵬華基金、富國(guó)基金等均有超40只產(chǎn)品實(shí)施分紅，其中易方達(dá)基金、博時(shí)基金旗下分紅產(chǎn)品數(shù)量居前，分別達(dá)71只和70只，分紅總額分別達(dá)41.75億元和23.85億元。

　　指數(shù)增強(qiáng)基金迎來布局熱 申報(bào)數(shù)量同比增逾兩倍

　　2025年開年以來，公募基金行業(yè)掀起了一股指數(shù)增強(qiáng)基金的布局熱潮。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月4日，年內(nèi)共有52只增強(qiáng)指數(shù)型基金上報(bào)，涉及37家基金管理人，較去年同期的17只同比大增206%，創(chuàng)歷史同期最高紀(jì)錄。與此同時(shí)，年內(nèi)已有32只指增基金成立，合計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)170.88億元，遠(yuǎn)超2024年同期的18億元。

　　這一現(xiàn)象的背后，既體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)“被動(dòng)投資+主動(dòng)增強(qiáng)”策略的認(rèn)可，也折射出量化技術(shù)發(fā)展與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局演變的雙重驅(qū)動(dòng)。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著新指數(shù)推出、策略創(chuàng)新及投資者需求多元化，指數(shù)增強(qiáng)基金或?qū)⒊蔀楣�募行業(yè)未來擴(kuò)容的重要方向。

　　券商資管規(guī)模觸底回升 盈利能力仍處低位

　　隨著上市券商2024年年報(bào)披露不斷推進(jìn)，券商資管業(yè)務(wù)的開展情況逐步清晰。

　　去年，券商私募資管受托管理資產(chǎn)總規(guī)模實(shí)現(xiàn)觸底回升。據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2024年末，券商及其資管子公司私募資管產(chǎn)品規(guī)模達(dá)5.47萬億元，較上年末增長(zhǎng)3%。證券時(shí)報(bào)記者梳理多家頭部券商相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，去年頭部券商資管整體管理規(guī)模實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，其中，中信證券成為唯一一家在管規(guī)模超過1.5萬億元的券商。

　　值得注意的是，券商資管業(yè)務(wù)受到市場(chǎng)波動(dòng)和行業(yè)管理費(fèi)用下行的雙重沖擊，部分公司收入下滑明顯，未來券商資管提升盈利水平仍然任重道遠(yuǎn)。

　　證券日?qǐng)?bào)

　　美國(guó)“關(guān)稅大棒”破壞全球貿(mào)易秩序 中國(guó)應(yīng)對(duì)空間充足

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，美國(guó)宣布“對(duì)等關(guān)稅”舉措，即美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。隨后，全球股市震蕩，其中，美股暴跌。據(jù)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月3日、4日兩個(gè)交易日，美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)分別累計(jì)下跌9.26%、10.53%和12.84%。

　　“全球市場(chǎng)在短期負(fù)面情緒釋放后，仍將回歸基本面驗(yàn)證階段，市場(chǎng)仍有足夠的應(yīng)對(duì)空間�！睎|吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所聯(lián)席所長(zhǎng)蘆哲表示，下一步，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)將繼續(xù)秉承中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和全國(guó)兩會(huì)提出的“穩(wěn)住樓市股市”的理念，持續(xù)用好存量政策、適時(shí)推出增量政策，在海外市場(chǎng)動(dòng)蕩的環(huán)境下，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境，為中國(guó)科技的技術(shù)突破和中國(guó)智能制造的發(fā)展提供血液和土壤，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換”加速完成。

　　一季度全球制造業(yè)PMI均值49.9% 亞洲仍是世界經(jīng)濟(jì)重要引擎

　　4月6日，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年3月份，全球制造業(yè)PMI為49.6%，較2月份下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。一季度，全球制造業(yè)PMI均值為49.9%，高于去年四季度的49.2%和去年同期的49.6%。

　　中國(guó)物流信息中心分析師武威對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一季度數(shù)據(jù)顯示今年以來全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)要略好于去年同期和四季度，但指數(shù)水平仍相對(duì)較低，且各區(qū)域經(jīng)濟(jì)繼續(xù)分化，亞洲經(jīng)濟(jì)仍是全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)的重要引擎。

　　“從全球經(jīng)濟(jì)演變來看，美國(guó)加征關(guān)稅使得貿(mào)易摩擦不可避免，對(duì)美國(guó)和全球各國(guó)的影響都是負(fù)面的，短期內(nèi)將會(huì)造成全球貿(mào)易成本上升以及全球供應(yīng)鏈混亂的‘多輸’局面。全球經(jīng)濟(jì)秩序?qū)⒃谫Q(mào)易保護(hù)升級(jí)和地緣政治沖突的雙重影響下重新尋求新的恢復(fù)路徑�！蔽渫�表示。

　　同時(shí)，武威強(qiáng)調(diào)，加征關(guān)稅對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響不可持續(xù)，全球經(jīng)濟(jì)合作仍是主流，任何一個(gè)國(guó)家都不可能通過加征關(guān)稅的方式來實(shí)現(xiàn)所謂的“自給自足”。全球各國(guó)終將要回到多邊貿(mào)易框架下的合作共贏。

　　香港IPO市場(chǎng)為何重新煥發(fā)活力

　　企業(yè)赴港上市熱情高漲。數(shù)據(jù)顯示，截至4月5日，有121家計(jì)劃赴港上市企業(yè)的申請(qǐng)狀態(tài)為“處理中”，較2024年底的86家顯著增加，主要分布在智能駕駛、軟件開發(fā)、半導(dǎo)體、人工智能（AI）等領(lǐng)域。

　　A股公司赴港上市尤其積極。來自新能源、消費(fèi)等領(lǐng)域的33家A股公司正推進(jìn)“A+H”上市，部分A股公司則籌劃分拆子公司赴港上市。

　　赴港上市熱潮也反映在一季度的IPO數(shù)量和融資規(guī)模上。畢馬威報(bào)告顯示，中國(guó)香港首季共完成15宗IPO，集資額177億港元，位列全球第四，金額與去年相比增加約270%。其中，有6宗IPO項(xiàng)目融資規(guī)模超過10億港元，而2024年同期只有1宗。這表明大量資金和投資者正涌入香港IPO市場(chǎng)。

　　多家銀行消費(fèi)貸利率重返“3字頭”

　　消費(fèi)貸市場(chǎng)利率迎來密集調(diào)整�！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，自4月份起商業(yè)銀行已陸續(xù)上調(diào)消費(fèi)信貸產(chǎn)品利率，此前常見的“2字頭”優(yōu)惠利率已難覓蹤影。當(dāng)前市場(chǎng)主流產(chǎn)品利率集體上調(diào)至3%及以上。

　　近日，多家銀行上調(diào)個(gè)人消費(fèi)貸利率，此次利率調(diào)整涉及國(guó)有大行、股份制銀行及城商行等機(jī)構(gòu)。

　　具體來看，國(guó)有大行方面，如中國(guó)銀行“中銀E貸”的年利率由2.72%上調(diào)至3.1%；建設(shè)銀行“快貸”產(chǎn)品年利率從2.8%調(diào)整為3%。股份制銀行調(diào)整幅度更為顯著，其中，招商銀行“閃電貸”年利率由2.58%上調(diào)至3.4%；興業(yè)銀行“興閃貸”年利率從2.78%提升至3%起。城商行中，寧波銀行的消費(fèi)貸新客專享的年利率為3.0%，而此前在疊加優(yōu)惠券后最低至2.49%。