開源證券股份有限公司蔣穎,雷星宇近期對光環(huán)新網(wǎng)（300383）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司深度報告：IDC領軍企業(yè)開啟AIDC新篇章》，給予光環(huán)新網(wǎng)買入評級。

　　光環(huán)新網(wǎng)

　　 IDC領軍企業(yè)，AIDC時代開啟新篇章

　　光環(huán)新網(wǎng)成立于1999年，2001年在北京市率先開展IDC服務，并持續(xù)投入各地IDC建設，2015年收購無雙科技跨入云計算領域，2016年與亞馬遜簽訂協(xié)議負責運營亞馬遜云科技中國北京區(qū)域云服務，2023年上線高性能計算業(yè)務，并逐步開啟新一輪的AIDC擴張。截至2025年4月中旬，按照單機柜4.4KW統(tǒng)計，公司在全國范圍內(nèi)規(guī)劃機柜規(guī)模已超過23萬個，截至目前已投產(chǎn)機柜超過5.9萬個。隨著多地智算中心項目陸續(xù)交付，公司有望充分受益于算力發(fā)展，成長空間廣闊，我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為3.29、4.46、5.65億元，當前收盤價對應PE分別為78.7、58.0、45.8倍，對應EV/EBITDA分別為19.7倍、15.8倍、13.6倍，上調(diào)至“買入”評級。

　　積極布局智算服務市場，打通算力產(chǎn)業(yè)鏈條

　　公司于2023年新增智算中心布局，正式開啟高性能算力業(yè)務。2023年8月，公司開始以北京亦莊地區(qū)自有數(shù)據(jù)中心資源為基礎，子公司光環(huán)云數(shù)據(jù)搭建多元異構(gòu)算力調(diào)度平臺，為大模型訓練、深度學習、高性能計算等應用場景提供高性能智算服務；2024年3月，公司在天津贊普云計算中心部署推理場景算力資源供客戶使用，進一步拓展算力業(yè)務范圍，截至2025年4月中旬，公司算力業(yè)務規(guī)模已超過4000P。

　　綁定AI行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶，積極推進AIDC全球化布局

　　公司IDC業(yè)務客戶主要包括傳統(tǒng)云廠商、互聯(lián)網(wǎng)相關企業(yè)、金融客戶以及基礎運營商等。截至2025年4月中旬，公司在北京共運營5座數(shù)據(jù)中心；河北燕郊一二期已滿產(chǎn)運營，三四期將逐步投運，并于河北三河市規(guī)劃8.9千個機柜項目；天津?qū)氎娑�期陸續(xù)交付并規(guī)劃三期建設；此外，上海嘉定預售項目陸續(xù)交付；杭州土建完工在即；長沙項目將于2025年陸續(xù)交付；未來進一步擴展內(nèi)蒙古、海南、馬來西亞智算項目。AIDC時代，公司作為IDC領軍企業(yè)，長期發(fā)展可期。

　　風險提示：AI及云計算發(fā)展不及預期、能耗指標獲取不及預期、行業(yè)競爭加劇

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為17.36。