全球資管巨頭“騰挪時(shí)刻”

　　當(dāng)全球貿(mào)易形勢(shì)迎來(lái)積極變化，當(dāng)中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)逐漸彰顯國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，當(dāng)美元走弱趨勢(shì)延續(xù)，全球資管巨頭陸續(xù)開(kāi)展了持倉(cāng)“大騰挪”。

　　美國(guó)證監(jiān)會(huì)披露信息顯示，電影《大空頭》原型、全球知名對(duì)沖基金經(jīng)理邁克爾·巴里（Michael Burry）旗下Scion資管公司二季度對(duì)中概股“空翻多”，買(mǎi)入阿里巴巴和京東的看漲期權(quán)。高瓴旗下專(zhuān)注二級(jí)市場(chǎng)投資的基金管理平臺(tái)，二季度也加碼多只中概股。與此同時(shí)，多家外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)配置意愿增強(qiáng)，海外中國(guó)相關(guān)ETF規(guī)模顯著增長(zhǎng)。可見(jiàn)，對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)，全球資管巨頭似乎形成了“共識(shí)”。

　　具體到配置方向，全球資管巨頭依舊聚焦科技方向。比如，阿里巴巴等個(gè)股得到部分機(jī)構(gòu)增持。在他們看來(lái)，一場(chǎng)全球范圍內(nèi)的“資金騰挪潮”奔騰而來(lái)。在此過(guò)程中，關(guān)注中國(guó)、深挖成長(zhǎng)、分散配置，正是穿越不確定性的關(guān)鍵所在。

　　騰挪：資管巨頭重倉(cāng)或加碼中概股

　　近日，多家資管巨頭的二季度操作曝光。

　　8月14日，邁克爾·巴里旗下的Scion資產(chǎn)管理公司遞交了截至2025年6月30日的第二季度美股持倉(cāng)報(bào)告（13F）。根據(jù)最新披露的持倉(cāng)，邁克爾·巴里對(duì)中概股的看法已經(jīng)發(fā)生了重大變化。報(bào)告顯示，今年二季度，Scion資產(chǎn)管理公司賣(mài)出了阿里巴巴、拼多多、京東、攜程、百度的看跌期權(quán)，買(mǎi)入阿里巴巴和京東的看漲期權(quán)。

　　據(jù)公開(kāi)資料，自2022年四季度起，邁克爾·巴里就開(kāi)始布局中國(guó)資產(chǎn)，對(duì)阿里巴巴、京東等個(gè)股進(jìn)行大手筆買(mǎi)入。截至去年底，阿里巴巴、京東、百度、拼多多等4只股票在其投資組合中的占比合計(jì)超過(guò)50%。不過(guò)，今年一季度，在海外不確定因素?cái)_動(dòng)下，出于對(duì)后市的謹(jǐn)慎看法，邁克爾·巴里對(duì)其投資組合幾乎“一鍵清倉(cāng)”，僅保留化妝品巨頭雅詩(shī)蘭黛的一小部分多頭持倉(cāng)。在那個(gè)時(shí)候，他還買(mǎi)入了阿里巴巴、拼多多、京東、百度等中概股的看跌期權(quán)。

　　作為全球配置的資管機(jī)構(gòu)，高瓴二季度進(jìn)一步加碼中概股。

　　高瓴旗下專(zhuān)注二級(jí)市場(chǎng)投資的基金管理平臺(tái)HHLR Advisors近日披露的持倉(cāng)情況顯示，截至二季度末，前十大重倉(cāng)股中，拼多多、富途控股、微牛證券、網(wǎng)易、貝殼、百濟(jì)神州、傳奇生物、唯品會(huì)等中概股占據(jù)主導(dǎo)地位。

　　而且從新增與增持情況看，二季度HHLR Advisors共計(jì)買(mǎi)入微牛證券3308萬(wàn)股，報(bào)告期末持倉(cāng)市值近4億美元。此外，HHLR Advisors對(duì)拼多多增持41萬(wàn)股至近700萬(wàn)股，市值達(dá)7.3億美元，對(duì)富途控股也增持至431萬(wàn)股，市值達(dá)5.3億美元。

　　此外，美國(guó)證券交易委員會(huì)公開(kāi)資料顯示，截至二季度末，景林資產(chǎn)美股持倉(cāng)的前十大重倉(cāng)股中，多數(shù)為中概股，包括網(wǎng)易、滿幫集團(tuán)、拼多多、富途控股、奇富科技、貝殼、新東方等。

　　共識(shí)：外資積極布局中國(guó)資產(chǎn)

　　全球資管巨頭“垂青”中概股，是外資布局中國(guó)資產(chǎn)的縮影。

　　8月初，有傳奇投資家之稱的吉姆·羅杰斯（Jim Rogers）表示，已清空包括美國(guó)在內(nèi)的大多數(shù)國(guó)家股票，但依然持有中國(guó)股票。

　　吉姆·羅杰斯稱，組合目前持有中國(guó)多個(gè)行業(yè)的股票，重點(diǎn)布局了旅游業(yè)，“中國(guó)多個(gè)行業(yè)具備較大潛力，尤其是旅游業(yè)。中國(guó)人渴望看世界，外國(guó)人亦希望了解中國(guó)。在此背景下，旅游業(yè)、酒店業(yè)擁有良好前景”。

　　富途數(shù)據(jù)顯示，截至8月18日，中國(guó)海外互聯(lián)網(wǎng)ETF-KraneShares資產(chǎn)規(guī)模為82.2億美元，相較7月底的76.17億美元增長(zhǎng)7.92%；MSCI中國(guó)ETF-iShares資產(chǎn)規(guī)模為75.33億美元，相較7月底的70.29億美元增長(zhǎng)7.17%；三倍做多富時(shí)中國(guó)ETF-Direxion資產(chǎn)規(guī)模為11.96億美元，相較7月底的11.11億美元增長(zhǎng)7.65%；中國(guó)大盤(pán)股ETF-iShares資產(chǎn)規(guī)模為65.69億美元，相較7月底的63.26億美元增長(zhǎng)3.84%。

　　近日發(fā)布的美銀全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，8月最顯著的動(dòng)向是資金從歐洲輪動(dòng)至新興市場(chǎng)�；�金經(jīng)理對(duì)新興市場(chǎng)股票的凈超配比例從22%飆升至37%，達(dá)2023年2月以來(lái)最高水平。全球基金經(jīng)理對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的看法也有所改善，凈11%的受訪者（“看漲者比例”減去“看跌者比例”的差值）預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將走強(qiáng)，這是3月以來(lái)最高水平。

　　景林資產(chǎn)認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)，應(yīng)更加關(guān)注政策面的變化，特別是下半年幾個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的政策釋放節(jié)奏。目前，促消費(fèi)、“反內(nèi)卷”等一系列政策釋放了積極信號(hào)，因此對(duì)中國(guó)資產(chǎn)持樂(lè)觀態(tài)度，無(wú)論是悅己新消費(fèi)、出海創(chuàng)新藥，還是硬科技創(chuàng)新等，都蘊(yùn)藏巨大的投資機(jī)遇。

　　摩根士丹利表示，中國(guó)股票市場(chǎng)的獲利修正幅度在全球主要市場(chǎng)排名靠前，且估值更低。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)對(duì)美元走弱形成更廣泛共識(shí)，全球投資者配置中國(guó)資產(chǎn)等非美市場(chǎng)資產(chǎn)的意愿會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　方向：聚焦科技調(diào)倉(cāng)換股

　　在樂(lè)看中國(guó)資產(chǎn)的同時(shí)，全球資管巨頭在行業(yè)配置上也較為積極，中國(guó)科技板塊已成為“兵家必爭(zhēng)之地”。

　　美國(guó)證監(jiān)會(huì)披露信息顯示，對(duì)沖基金Alkeon Capital Management LLC二季度新進(jìn)買(mǎi)入阿里巴巴，報(bào)告期末持股市值超過(guò)1.8億美元。

　　多家外資公募在二季度也對(duì)中國(guó)科技股進(jìn)行了大舉布局。

　　以CPO產(chǎn)業(yè)鏈龍頭新易盛（300502）為例，截至二季度末，該股出現(xiàn)在貝萊德、宏利、摩根士丹利等多家外資公募前十大持倉(cāng)中。其中，貝萊德新進(jìn)制造一年持有混合和宏利基金旗下多只產(chǎn)品均將新易盛買(mǎi)至第一重倉(cāng)股。另一只科技股生益科技（600183）也出現(xiàn)在摩根士丹利、宏利等外資公募的前十大持倉(cāng)中。

　　無(wú)極資本首席執(zhí)行官兼首席投資官錢(qián)濤表示，今年以來(lái)，國(guó)產(chǎn)大模型的崛起標(biāo)志著中國(guó)在AI技術(shù)的迭代已“咬緊”世界領(lǐng)先水平，中國(guó)AI企業(yè)在技術(shù)突破、市場(chǎng)空間和政策賦能方面具備提升估值的潛力，吸引了國(guó)際長(zhǎng)線資金加碼布局。

　　“我們看好中國(guó)的創(chuàng)新潛力與科研人才的儲(chǔ)備，比較關(guān)注AI供應(yīng)鏈、創(chuàng)新藥研發(fā)、新能源等板塊�！甭�(lián)博基金市場(chǎng)策略負(fù)責(zé)人李長(zhǎng)風(fēng)表示。