華金證券股份有限公司倪爽近期對(duì)引力傳媒（603598）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《營(yíng)業(yè)收入持續(xù)突破，AI賦能全鏈路生態(tài)營(yíng)銷》，給予引力傳媒增持評(píng)級(jí)。

　　引力傳媒

　　投資要點(diǎn)

　　事件：2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.42億元，同比增長(zhǎng)53.84%；歸母凈利潤(rùn)0.16億元，同比下降10.76%。主要系新業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)導(dǎo)致毛利率有所下降。不分紅，不轉(zhuǎn)增。

　　品效銷數(shù)一體化營(yíng)銷，助力業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)確定性增長(zhǎng)。品牌營(yíng)銷業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，伊利、美的等核心客戶執(zhí)行額貢獻(xiàn)度穩(wěn)步攀升，腰尾部新增37個(gè)執(zhí)行額超百萬(wàn)元的客戶，騰訊媒體的合作份額占比實(shí)現(xiàn)突破性提升；社交營(yíng)銷業(yè)務(wù)前5大客戶執(zhí)行額在2025年上半年持續(xù)增長(zhǎng)，新增1984個(gè)客戶，小紅書FS(信息流+搜索)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)超過(guò)200%，在巨量星圖的執(zhí)行額增速亦大幅領(lǐng)先于媒體大盤增速；電商營(yíng)銷與運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)在巨量千川的核心消耗量實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，月均增速持續(xù)領(lǐng)先大盤，公司在阿里媽媽的合作店鋪數(shù)量增至333家，同比增長(zhǎng)160家。

　　出海與短劇創(chuàng)新業(yè)務(wù)齊發(fā)展，AI+應(yīng)用推動(dòng)企業(yè)降本增效。2025年上半年，公司出海業(yè)務(wù)呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，陸續(xù)承接Vidu、XTOOL等客戶在歐美地區(qū)的新品上市推廣，并與越南國(guó)家電視臺(tái)綜藝IP《GiaDinhHAHA》合作；公司短劇相關(guān)營(yíng)銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)千萬(wàn)級(jí)收入，整體合作客戶數(shù)量同比顯著提升，與伊利、美的、HBN等消費(fèi)行業(yè)頭部品牌合作，并拓展至豆包、閑魚等互聯(lián)網(wǎng)客戶；公司在2025年3月正式推出“九合創(chuàng)意”AIGC創(chuàng)作平臺(tái)，“核力星推”在2025年6月的使用人數(shù)較2025年1月實(shí)現(xiàn)100%的增長(zhǎng)。公司計(jì)劃在今年增設(shè)大數(shù)據(jù)中心，強(qiáng)化數(shù)據(jù)基建。

　　投資建議：公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)并拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，AI技術(shù)應(yīng)用促進(jìn)公司降本增效提升競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為0.64/1.26/1.72億元；EPS分別為0.24/0.47/0.64元/每股；PE分別為74.9/37.9/27.8倍；維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策的不確定性、新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)下行等風(fēng)險(xiǎn)。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。