開源證券：給予普萊柯買入評(píng)級(jí)

2025-08-30 17:23:19 來源：證券之星

　　開源證券股份有限公司陳雪麗,王高展近期對普萊柯（603566）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：降本增效成果顯著，業(yè)績增長穩(wěn)步向上》，給予普萊柯買入評(píng)級(jí)。

　　普萊柯

　　降本增效成果顯著，業(yè)績增長穩(wěn)步向上，維持“買入”評(píng)級(jí)

　　公司發(fā)布2025年半年報(bào)，2025H1營收5.59億元(yoy+15.79%)，歸母凈利潤1.16億元(yoy+57.12%)，其中單Q2營收2.81億元(yoy+13.38%)，歸母凈利潤0.63億元(yoy+35.67%)。公司禽苗、寵物苗及化藥營收持續(xù)增長，降本增效成果顯著，我們上調(diào)公司2025-2027年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.03/2.33/2.80(2025-2027年原預(yù)測分別為1.71/2.07/2.49)億元，對應(yīng)EPS分別為0.59/0.67/0.81元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為25.2/21.9/18.3倍。公司降本增效成果顯著，業(yè)績增長穩(wěn)步向上，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　豬苗經(jīng)營短期承壓，禽苗寵物苗持續(xù)發(fā)力增長

　　生物制品：2025H1營收4.01億元(yoy+13.17%)，其中豬/禽/反芻/寵物用營收分別1.31/2.59/0.02/0.10億元(yoy-11.49%/+30.01%/+39.62%/+49.65%)�；帲�2025H1營收1.24億元(同比+20.94%)，其中寵物用營收0.08億元(yoy+9.99%)。功能性保健品等(寵物用)：2025H1營收0.13億元(yoy+124.47%)。公司豬苗業(yè)務(wù)短期承壓，禽苗、寵物苗及化藥持續(xù)發(fā)力，公司深化與大型養(yǎng)殖集團(tuán)戰(zhàn)略合作，同時(shí)寵物產(chǎn)品采用“線下+線上”雙輪驅(qū)動(dòng)，2025H1公司寵物相關(guān)產(chǎn)品線上銷量同比增長超3倍，渠道拓展成效顯著。

　　降本增效凈利率顯著抬升，持續(xù)創(chuàng)新持續(xù)成長

　　2025H1公司毛利率59.76%(yoy-3.42pct)，凈利率20.77%(yoy+5.46pct)，銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為22.21%/6.74%/-0.07%，分別同比-5.60/-2.55/+0.18pct。公司持續(xù)推動(dòng)降本控費(fèi)，期間費(fèi)用率下降驅(qū)動(dòng)凈利率提升。公司重視研發(fā)投入，2025H1研發(fā)費(fèi)用0.44億元(yoy+1.71%)，2025H1公司新支流法腺五聯(lián)苗等多款產(chǎn)品獲國家新獸藥注冊證書，公司產(chǎn)品儲(chǔ)備充足，持續(xù)成長。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬存欄恢復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、新品上市不及預(yù)期。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：