華鑫證券張涵,羅笛簫近期對(duì)金盤科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)高速增長，布局HVDC和SST》，給予金盤科技買入評(píng)級(jí)。

　　金盤科技(688676)

　　事件

　　金盤科技發(fā)布2025年半年度報(bào)告：2025H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.54億元，同比增長8.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.65億元，同比增長19.10%。

　　投資要點(diǎn)

　　業(yè)績穩(wěn)健增長，在手訂單充足

　　2025H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.54億元，同比增長8.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.65億元，同比增長19.10%；毛利率和凈利率分別為25.87%/8.34%，同比提升2.80/0.79pct。2025Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.12億元，同比增長12.42%，環(huán)比增長34.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.58億元，同比增長23.39%，環(huán)比增長47.07%；毛利率和凈利率分別達(dá)26.57%/8.65%，同比提升4.86/0.78pct，環(huán)比提升1.64/0.73pct。

　　分業(yè)務(wù)看，2025H1風(fēng)電/發(fā)電及供電/數(shù)據(jù)中心/高端裝備領(lǐng)域收入分別同比增長77.63%/58.06%/460.51%/30.30%；分地域看，2025H1外銷銷售收入同比增長11.27%。

　　公司在手訂單充足，截至6月30日在手訂單75.40億元(不含稅)，同比增長14.89%，其中內(nèi)銷在手訂單47.38億元，占比62.84%，外銷在手訂單28.02億元，占比37.16%。

　　數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)高速增長，布局HVDC和SST

　　近幾年公司數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域銷售收入快速增長，2022~2024年均復(fù)合增長率達(dá)79.22%。2025H1公司數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域銷售收入超5億元，同比大幅增長460.51%，其中數(shù)據(jù)中心電源模塊銷售收入同比增長100.25%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁發(fā)展動(dòng)能。

　　圍繞AIDC供電解決方案，公司重點(diǎn)投入多電壓等級(jí)(400V及±400V)HVDC及固態(tài)變壓器(SST)、超級(jí)電容柜等前沿產(chǎn)品的開發(fā)，10kV/2.4MW固態(tài)變壓器(SST)樣機(jī)已完成。

　　為進(jìn)一步擴(kuò)大數(shù)據(jù)中心電源產(chǎn)品產(chǎn)能，公司發(fā)布了向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的預(yù)案，擬將部分募集資金投向“數(shù)據(jù)中心電源模塊等成套系列產(chǎn)品數(shù)字化工廠(桐鄉(xiāng))項(xiàng)目”，持續(xù)鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　預(yù)測(cè)公司2025-2027年收入分別為85.77、105.95、131.09億元，EPS分別為1.75、2.20、2.76元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為34.3、27.3、21.7倍，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品開發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為44.0。