華金證券股份有限公司倪爽近期對視覺中國（000681）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《AI產(chǎn)品服務(wù)持續(xù)迭代，賦能主業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》，給予視覺中國增持評級。

　　視覺中國

　　投資要點(diǎn)

　　事件：2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.99億元，同比增長0.05%；歸母凈利潤0.44億元，同比下降13.91%，主要源于廣告營銷行業(yè)受宏觀環(huán)境影響調(diào)整所帶來的收入減少。每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.11元(含稅)，不轉(zhuǎn)增。

　　 AI促進(jìn)主業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。2025年上半年，公司上線“版權(quán)審核查重系統(tǒng)”，共計攔截10萬余張素材，同616名供稿人解約。光廠通過AI技術(shù)識別并攔截風(fēng)險作品近4萬件，視頻和圖片作品審核效率分別提升近5倍和15倍。根據(jù)AI產(chǎn)品榜數(shù)據(jù)，AiPPT5月單月訪問量已超過2000萬，位居國內(nèi)AI原生PPT工具市場第一位，以及全球第二位。公司將內(nèi)部AI工具箱打造為一站式創(chuàng)新生成服務(wù)平臺，已經(jīng)開發(fā)上線進(jìn)入內(nèi)測階段，或?qū)⒊蔀楣�司收入與利潤端新的增長點(diǎn)。深圳市龍崗區(qū)引導(dǎo)基金投資公司對公司控股子公司大象視覺科技有限公司增資1億元。

　　從圖片視頻到3D，持續(xù)打造全球化的視覺內(nèi)容生態(tài)體系。2025年上半年，公司推出業(yè)內(nèi)首個AI輔助創(chuàng)作作品投稿指南，簽約AI創(chuàng)作者超9000名，收錄AI輔助創(chuàng)作圖片/視頻數(shù)量超1100萬，銷售金額超2700萬元。公司通過創(chuàng)作者社區(qū)服務(wù)超過全球195個國家的超過3700萬注冊用戶，全球簽約供稿人超過71萬，并與國內(nèi)外專業(yè)版權(quán)、傳媒機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系；攝影、設(shè)計、視頻、虛擬制作的定制任務(wù)數(shù)超過600個；音視頻業(yè)務(wù)銷售額占總營收的比例超過32%。截至2025上半年，公司累計共向供稿方支付稿酬超過29億元，促進(jìn)創(chuàng)作者生態(tài)健康發(fā)展。

　　投資建議：公司抓住AI發(fā)展機(jī)遇，確定“AI智能+內(nèi)容數(shù)據(jù)+應(yīng)用場景”發(fā)展戰(zhàn)略，公司業(yè)績有望提升。預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.43/1.55/1.69億元；EPS分別為0.2/0.22/0.24元/每股；PE分別為106/97.4/89.3倍；維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：政策的不確定性、技術(shù)變革、宏觀經(jīng)濟(jì)下行等風(fēng)險。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：