國金證券股份有限公司張真楨近期對意華股份（002897）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《綁定通訊頭部客戶，AI驅(qū)動公司連接器業(yè)務(wù)放量》，給予意華股份買入評級。

　　意華股份

　　2025年8月28日公司發(fā)布2025年半年度報告，公司1H25營收30.45億元，同比減少3.99%；歸母凈利潤1.62億元，同比減少6.84%。對應(yīng)2Q25營收16.80億元，同比增長2.25%；歸母凈利潤0.97億元，同比增長11.75%。

　　經(jīng)營分析

　　占據(jù)高速通訊連接器技術(shù)高點，營收持續(xù)增長：1H25公司通訊連接器收入6.01億元，+28.14%，我們認(rèn)為主要受益于核心客戶高速通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及AI算力需求拉動，高速產(chǎn)品占比持續(xù)提升。公司是國內(nèi)少數(shù)實現(xiàn)高速連接器及高速光電模組量產(chǎn)的企業(yè)之一，公司生產(chǎn)的QSFP56200G/QSFP-DD400G/QSFP112400G/CXP600G2112800G等系列高速連接器及光電模組已實現(xiàn)批量交付。營收同比減少系1H25公司太陽能支架業(yè)務(wù)營收17.61億元，同比-8.85%。

　　綁定頭部優(yōu)質(zhì)客戶，市場份額穩(wěn)固；公司深耕連接器行業(yè)30多年積累了大量的優(yōu)質(zhì)客戶資源，在通訊連接器領(lǐng)域，公司已與包括華為、中興、富士康、和碩、Duratel等在內(nèi)的眾多優(yōu)質(zhì)客戶建立了長期合作關(guān)系。在消費電子和汽車連接器領(lǐng)域，公司也擁有包括正崴、偉創(chuàng)力、莫仕、Full Rise、FCI等在內(nèi)的一系列國際國內(nèi)知名客戶。優(yōu)質(zhì)客戶進(jìn)入門檻較高，公司長期市場地位較為穩(wěn)固。國產(chǎn)AI芯片迭代升級，利好公司連接器業(yè)務(wù)：公司前瞻布局高速通訊連接器，且能夠自主開發(fā)精密模具快速響應(yīng)客戶。伴隨國產(chǎn)AI芯片迭代升級和國產(chǎn)替代趨勢加速，高速連接器產(chǎn)品需求量有望迎來進(jìn)一步增長，將帶動公司連接器業(yè)務(wù)業(yè)績持續(xù)增長。

　　盈利預(yù)測、估值與評級

　　我們預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為/81.83/98.7967.37

　　億元；預(yù)計歸母凈利潤分別為3.11/3.90/4.65億元，對應(yīng)PE為24/19/16倍，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　原材料價格波動、市場競爭加劇、匯率波動、海運運費持續(xù)上漲、AI發(fā)展不及預(yù)期、中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇的風(fēng)險。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級1家。