東吳證券股份有限公司孫婷,羅宇康近期對湘財股份（600095）進行研究并發(fā)布了研究報告《2025年中報點評：證券業(yè)務(wù)增勢顯著，實業(yè)板塊主動收縮》，給予湘財股份增持評級。

　　湘財股份

　　投資要點

　　事件：湘財股份發(fā)布2025年中報。2025H1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入11.44億元，同比+4.6%；歸母凈利潤1.4億元，同比+93.1%；對應(yīng)EPS為0.05元，ROE1.19%，同比+0.58pct。第二季度實現(xiàn)營業(yè)總收入5.2億元，同比+3.7%，環(huán)比-15.8%；歸母凈利潤0.92億元，同比扭虧為盈，環(huán)比+88.0%。

　　證券板塊：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出。1)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：2025H1全市場日均股基交易額15703億元，同比+63.3%。公司全資子公司湘財證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.45億元、同比增長45.18%；營業(yè)利潤1.00億元、同比增長359.15%。截至2025H1，湘財證券融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模72.09億元，同比增長26.21%，日均融資余額72.45億元，市占率穩(wěn)步提升。2)自營業(yè)務(wù)：2025H1湘財證券自營業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健的投資風(fēng)格，靈活運作策略，積極培育和提升投研能力。2025H1湘財證券投資收益(含公允價值)為1.46億元，同比-13.5%。3)投行業(yè)務(wù)：2025H1湘財證券投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比-29.6%至0.23億元。2025H1湘財證券債券融資規(guī)模31.68億元，同比-21.1%，排名行業(yè)第74位。4)資管業(yè)務(wù)：2025H1湘財證券資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比+41.6%至0.16億元。資管投研體系和產(chǎn)品體系已具備雛形，產(chǎn)品新發(fā)持續(xù)突破，實現(xiàn)了集合產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量的跨越式增長。

　　實業(yè)板塊：主動收縮規(guī)模。2025H1公司營業(yè)收入(以實業(yè)板塊收入為主)為2.07億元，同比下降34.2%。公司實業(yè)板塊經(jīng)營主體規(guī)模較小，截至25H1總資產(chǎn)在公司占比不到2%。公司專注于降本增效等策略盤活資產(chǎn)，提升存量資產(chǎn)的競爭力。公司主動收縮貿(mào)易規(guī)模，25H1貿(mào)易業(yè)務(wù)收入1.95億元，同比下降36.19%。

　　盈利預(yù)測與投資評級：結(jié)合公司2025H1經(jīng)營情況，我們下調(diào)此前盈利預(yù)測，預(yù)計湘財股份2025-2027年歸母凈利潤分別為3.27/3.53/3.79億元(前值分別為3.35/3.91/4.29億元)，對應(yīng)同比增速分別為199.52%/7.83%/7.41%。公司當(dāng)前市值對應(yīng)2025-2027年P(guān)E估值分別為112.28x/104.12x/96.94x。我們看好公司在財富管理、金融科技方向的展業(yè)潛力，維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：1)收購事項推進不及預(yù)期；2)權(quán)益市場大幅震蕩。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有4家機構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為17.46。