民生證券股份有限公司周泰,陳立近期對珠江股份（600684）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年半年報(bào)點(diǎn)評：“城市服務(wù)+文體運(yùn)營”助力公司營收利潤增長》，給予珠江股份買入評級。

　　珠江股份

　　營收同比雙位數(shù)增長，歸母凈利潤扭虧為盈。截至2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.43億元，同比提升12.01%；截至2025年上半年，公司歸母凈利潤由2024年上半年的-0.62億元增長至0.19億元，主要系A(chǔ)股市場回暖，公司持有的股票資產(chǎn)二級市場股價(jià)上漲所致；截至2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利0.10億元，同比下降57.31%，主要是受市場環(huán)境及經(jīng)營成本增加的影響，公司毛利率降低所致。

　　城市服務(wù)板塊持續(xù)發(fā)力，文體運(yùn)營板塊樹立標(biāo)桿。截至2025年上半年，公司在管住宅、公建類項(xiàng)目365個(gè)，建筑面積約4384萬方，相較于2024年末提升12.27%，公司采取“服務(wù)+治理”模式，在保障房項(xiàng)目設(shè)立黨群服務(wù)中心、開發(fā)公益性崗位，為老舊小區(qū)實(shí)施照明降耗改造、居家適老化升級，踐行社會責(zé)任；截至2025年上半年，公司在全國競得體育場館項(xiàng)目31個(gè)，建筑面積約330.07萬平方米，較2024年末提升17.60%，規(guī)模及數(shù)量躍升全國“領(lǐng)頭羊”地位。公司順利承辦2025茂名馬拉松，全面推廣茂名豐富、綠色、健康的農(nóng)產(chǎn)品，把體育賽事作為助力“百千萬工程”的重要載體，用好賽事經(jīng)濟(jì)賦能鄉(xiāng)村振興；番禺村BA入選國家體育總局第二批群眾“三大球”精品賽事案例，成為全省僅有的兩項(xiàng)入選賽事之一，用“賽事熱”為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展賦能；成功承辦2025環(huán)粵港澳大灣區(qū)城市自行車挑戰(zhàn)賽，吸引了900名騎行愛好者齊聚一堂，標(biāo)志著派潭體育小鎮(zhèn)實(shí)現(xiàn)了從“生態(tài)資源稟賦”到“灣區(qū)運(yùn)動IP高地”的跨越式升級，更是“百千萬工程”和環(huán)“兩山”建設(shè)成果的集中展示。

　　融資通道通常，母公司支持力度加強(qiáng)。2025年7月，上海證券交易所審核通過公司向特定對象發(fā)行股票申請，發(fā)行對象為廣州珠江實(shí)業(yè)有限公司，也是公司控股股東，發(fā)行價(jià)格為2.92元/股，發(fā)行數(shù)量不超過2.53億股，對應(yīng)募資金額不超過7.38億元。母公司增持公司股票，一方面體現(xiàn)了對其“物業(yè)+文體”業(yè)務(wù)的肯定和支持，也體現(xiàn)了廣州國資對公司的重視。

　　投資建議：公司作為廣州國資控股上市公司，深耕城市服務(wù)及文體運(yùn)營板塊，我們預(yù)測2025-2027年?duì)I收分別達(dá)18.11億元/21.06億元/24.62億元，同比增長16.2%/16.3%/16.9%；2025-2027年歸母凈利潤分別為0.45億元/0.76億元/1.10億元，同比增長186.3%/71.4%/44.1%；2025-2027年P(guān)E倍數(shù)為95/55/38倍。維持“推薦”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司體育場館拓展不及預(yù)期；市場回暖速度不及預(yù)期。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評級，增持評級1家。