西南證券股份有限公司鄭連聲,張雪晴近期對愛柯迪（600933）進行研究并發(fā)布了研究報告《2025年半年報點評：全球化產(chǎn)能落地，機器人業(yè)務進展良好》，給予愛柯迪買入評級。

　　愛柯迪

　　投資要點

　　事件：公司發(fā)布2025年半年報，上半年實現(xiàn)營收34.5億元，同比+6.2%；歸母凈利潤5.73億元，同比+27.4%；扣非歸母凈利潤5.53億元，同比+32.3%。Q2實現(xiàn)營收17.84億元，同環(huán)比分別+11.0%/+7.1%；歸母凈利潤3.16億元，同環(huán)比分別+44.95%/+22.8%；扣非歸母凈利潤3.17億元，同環(huán)比分別+61.1%/+34.2%。

　　海外生產(chǎn)基地建設有序推進。公司墨西哥二期工廠(新能源汽車結構件及三電系統(tǒng)零部件生產(chǎn)基地)已進入量產(chǎn)爬坡階段，引入中大型壓鑄單元與智能加工線，實現(xiàn)北美市場近距離供應；馬來西亞生產(chǎn)基地再生資源生產(chǎn)全面進入量產(chǎn)準備階段，鋁鑄件生產(chǎn)工廠開始建設；未來計劃完善歐洲產(chǎn)能布局，隨著全球化布局深化，公司全球市場的競爭力有望持續(xù)提升。

　　產(chǎn)品結構優(yōu)化，技術迭代加速。公司在新能源三電系統(tǒng)、機器人結構件等新業(yè)務方面加大投入，生產(chǎn)能力持續(xù)突破，公司大型模具、車身結構件制造能力及擠壓工藝有所提升，大件產(chǎn)品占比有望持續(xù)提升，產(chǎn)品結構有望繼續(xù)優(yōu)化。公司加大鎂合金壓鑄工藝技術研發(fā)力度，布局汽車輕量化與機器人領域，并積極布局AI質檢、數(shù)字孿生產(chǎn)線等高真空壓鑄和可控釬焊技術與精益化智能制造工藝，技術迭代加速，綜合競爭力提升。

　　機器人業(yè)務進展良好。機器人業(yè)務方面，公司收購卓爾博71%股權的交易已于8月底上交所過審。子公司瞬動機器人產(chǎn)品研發(fā)進度良好。公司積極發(fā)展機器人用零部件的研發(fā)，發(fā)展外骨骼機器人(含可穿戴裝備)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。未來公司將持續(xù)推進“汽車+機器人”雙輪驅動戰(zhàn)略，后續(xù)進展催化值得持續(xù)重視。

　　盈利預測與投資建議�？紤]公司在手訂單充足以及卓爾博并表進展情況，預計公司2025-2027年歸母凈利潤年復合增速達24.0%。公司產(chǎn)品結構優(yōu)化，全球化布局加速，新建產(chǎn)能釋放，業(yè)績具備向上空間，維持“買入”評級。

　　風險提示：匯率波動風險；原材料價格波動風險；產(chǎn)能擴張不及預期的風險；收購業(yè)務發(fā)展不及預期的風險。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為23.88。