西南證券股份有限公司鄭連聲,張雪晴近期對星宇股份（601799）進行研究并發(fā)布了研究報告《2025年半年報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，新項目進展順利》，給予星宇股份買入評級。

　　星宇股份

　　投資要點

　　事件：公司發(fā)布2025年半年報，25年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入67.57億元，同比+18.20%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.06億元，同比+18.88%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.87億元，同比+23.24%。2025Q2營收36.63億元，同環(huán)比分別+10.85%/+18.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.84億元，同環(huán)比分別+9.35%/+19.31%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.75億元，同環(huán)比分別+14.98%/+19.78%。公司擬定2025年中期利潤分配方案，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.2元，共計5686萬元。

　　毛利率同比有所下降，研發(fā)投入持續(xù)增長。2025年上半年，公司毛利率為19.27%，同比-0.79pp，25Q2毛利率為19.64%，同比-0.73pp；2025年上半年，公司凈利率為10.45%，同比+0.06pp，Q2凈利率為10.49%，同比-0.15pp，上半年公司銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為0.39%/2.35%/-0.13%/6.07%，同比-1.05pp/+0.01pp/-0.23pp/+0.86pp，研發(fā)費用率增加主要系公司持續(xù)增加在高端車燈產(chǎn)品和智能化控制器方面的投入。

　　堅持技術與產(chǎn)品創(chuàng)新，新項目研發(fā)與批產(chǎn)進展順利。公司深化智能車燈技術矩陣布局，重點突破DLP投影前照燈、MicroLED像素化交互尾燈、智能數(shù)字格柵、車燈驅動器和控制器HCM/RCM/LCU/LDM及感知融合車燈自閉環(huán)系統(tǒng)等產(chǎn)品，實現(xiàn)從單一照明功能向“感知-照明-顯示”一體化智能視覺系統(tǒng)的技術躍遷。2025年上半年，公司承接了多家客戶共52個車型的新品研發(fā)項目，實現(xiàn)37個新車型項目批產(chǎn)，覆蓋問界、理想等新能源頭部車企。

　　數(shù)字化轉型持續(xù)推進。公司持續(xù)深入推進“產(chǎn)品研發(fā)一體化、供應鏈一體化、業(yè)財一體化、智能制造一體化”的數(shù)字化轉型，上半年通過“智能制造能力成熟度四級”認證等榮譽，數(shù)字化轉型成果得到充分肯定。

　　盈利預測與投資建議。公司產(chǎn)品創(chuàng)新取得進展，新車型項目批產(chǎn)順利，訂單量有望持續(xù)提升。預計公司2025-2027年EPS為6.00/7.11/8.22元，未來三年歸母凈利潤CAGR為18.6%，維持“買入”評級。

　　風險提示：行業(yè)波動風險；市場競爭加劇風險；技術研發(fā)不及預期的風險；原材料價格波動風險。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級8家；過去90天內機構目標均價為167.69。