國泰海通發(fā)布研報稱，英偉達(NVDA.US)近期決定更換所用內存芯片類型，以降低AI服務器的功耗成本，將服務器常用的DDR5替換為LPDDR，以低功耗LPDDR替代傳統(tǒng)基于DDR5的RDIMM。該行認為，由于LPDDR通常在手機等消費電子移動終端中應用，此次企業(yè)級方案替換或將進一步傳導影響消費級內存產能供給。隨著英偉達在服務器端大幅提升對LPDDR的需求，內存報價有望持續(xù)提升，并向消費電子市場外溢。給予行業(yè)“增持”評級。

　　國泰海通主要觀點如下：

　　 LPDDR或將替代傳統(tǒng)基于DDR5的RDIMM方案，以降低AI服務器功耗成本

　　根據Counterpoint Research，英偉達近期決定更換所用內存芯片類型，以降低AI服務器的功耗成本，將服務器常用的DDR5替換為LPDDR，以低功耗LPDDR替代傳統(tǒng)基于DDR5的RDIMM。由于AI服務器對應的內存單機價值量遠超智能手機，這一變更預計將催生行業(yè)需求顯著提升。該行認為，由于LPDDR通常在手機等消費電子移動終端中應用，此次企業(yè)級方案替換或將進一步傳導影響消費級內存產能供給。

　　 SOCAMM性能優(yōu)于傳統(tǒng)的RDIMM，內存帶寬獲得2.5x提升

　　 DRAM存儲原廠包括美光、海力士、三星均發(fā)布提供SOCAMM內存方案，旨在推進數據中心中低功率DDR的應用。SOCAMM是基于LPDDR的內存模塊，專為AI服務器優(yōu)化設計，由NVIDIA牽頭進行標準化。與服務器中使用的傳統(tǒng)DDR不同，SOCAMM使用LPDDR以實現(xiàn)更高的功率效率。傳統(tǒng)而言，服務器依賴DDRECC(糾錯碼)內存以保證可靠性，而英偉達選擇轉向使用LPDDR，以實現(xiàn)更低的功耗，并將糾錯邏輯轉移到CPU側，而非依賴DDR5ECC。根據TrendForce，SOCAMM性能優(yōu)于傳統(tǒng)的RDIMM，其帶寬高出2.5倍以上，功耗減少三分之一，且外形尺寸顯著縮小為14x90mm，這使得服務器設計更加緊湊高效。它還提供了最高的LPDDR5X容量，每個模塊為128GB，從而提升了AI模型訓練和推理性能。

　　內存報價有望持續(xù)提升，并向消費電子市場外溢

　　根據CounterpointResearch，今年以來內存價格已累計上漲50%。在此基礎上，價格預計將在2025年Q4繼續(xù)上漲30%，并可能在明年初再上升約20%。隨著英偉達在服務器端大幅提升對LPDDR的需求，圍繞先進芯片出現(xiàn)了更廣泛、更長期的風險因素，從而向整個消費電子市場外溢。

　　風險提示：存儲價格上升不及預期;下游需求不及預期。